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事件简述
4月15日，公司发布2024年年报和2025年1季报，2024年公司实现营收1820.69亿元，同比+3.83%，归母净利润130.33亿元，同比-22.49%。2025年1季度，公司实现营业收入430.68亿元，同比-6.70%，归母净利润30.82亿，同比-25.87%。
经营分析
2024年年度，公司销售费用16.19亿元，同比+20.25%。随着公司规模扩大，营销机构和人员费用同比增加，同时为了提升全球客户交付效率，仓储物流费用同比上升。管理费用30.23亿元，同比+23.38%。公司规模和人员增加，管理人员相关费用同比增加。财务费用20.94亿元，同比+24.93%，主要为报告期内存款利息收入同比减少所致。研发费用45.50亿元，同比+11.51%，系公司持续围绕现有业务技术迭代升级。资产减值损失7.40亿元，同比增加446.94%，主要为本期计提存货跌价损失、在建工程及固定资产减值损失所致。
公司各个板块经营基本保持稳定。聚氨酯业务板块：2024年年度，聚氨酯销售收入758.44亿元,毛利率26.15%，截至2024年末，公司拥有MDI产能380万吨/年，同时公司福建基地MDI将技改扩能新增70万吨/年,预计2026年第二季度完成，届时公司全球MDI产能将达到450万吨/年；截至2024年末，公司拥有TDI产能111万吨/年，同时公司福建基地第二套33万吨/年TDI项目预计2025年5月份建成投产，届时公司TDI总产能将达到144万吨/年。石化业务板块：2024年年度石化销售收入725.18亿元，毛利率3.52%。2025年初，万华烟台25万吨/年LDPE装置一次性开车成功。精细化学品及新材料业务板块：2024年年度，该板块收入282.73亿元，毛利率12.78%。
风险提示
风险提示：原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。
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往期报告
1.【国金化工&公司点评】《万华化学公司点评：收入增长，MDI价格有所上涨》，2025.3.19
2.【国金化工&公司点评】《公司研究：万华化学月报跟踪》，2025.1.24
3.【国金化工&公司点评】《万华化学公司点评：收入增长，业绩下滑为价差收窄所致》，2024.10.29
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报告信息
证券研究报告：《万华化学公司点评：业绩符合预期，公司经营稳健》
对外发布时间：2025年4月15日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
基础化工组
分析师：陈屹（执业S1130521050001）
chenyi3＠gjzq.com.cn
分析师：王明辉（执业S1130521080003）
wangmh＠gjzq.com.cn
【国金化工&新材料团队】陈 屹
Email:chenyi3@gjzq.com.cn
杨翼荥
Email:yangyiying@gjzq.com.cn
王明辉
Email:wangmh@gjzq.com.cn
李含钰
Email:lihanyu@gjzq.com.cn
任建斌
Email:renjb@gjzq.com.cn
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